全球经常账失衡 恐埋金融地雷
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去年全球经常账失衡再度扩大,且今年以美元计算的失衡金额将逼近历史高峰。汇丰银行首席经济学者亨利指出,目前最可能引爆全球金融危机的肇因便是经常账失衡扩大,造成投资失当及形成金融泡沫,最终必将破灭。

亨利指出,最需担心的盈余国包括中国、日本及德国;这些国家内需疲软,民众消费不足,储蓄过多,投资偏低,并将储蓄移往国外投资。

他说,「盈余国的鉅额对外投资可能面临报酬偏低,甚至遭到资本损失;而且由于出口减弱,经济成长可能降低。盈余国若不积极扩大内需,全球成长可能持续疲软,通缩压力将有增无减」。

亨利称,中国、日本及德国等盈余国的风险包括:一、投资报酬率偏低,无法为高龄储蓄者带来足够的收益,可能引发退休危机。

二、盈余国资金集中于少数赤字国,形成金融泡沫,而一旦破灭将使盈余国蒙受资本损失;三、盈余国本身投资偏低,且消费不足,将使国内经济陷入低成长及低通胀。

此外,美国等债务国的风险则包括:一、盈余国内需不足,使全球经济成长偏低,负债国亦将持续承受通缩压力。

二、债务国维持低利率,加上盈余国资金流入,将形成资产泡沫。

三、债务国民众可能企图摆脱全球化,削减贸易及资本流动,使保护主义兴起。

他表示,盈余国其实有办法刺激内需,使全球经济趋向平衡。

德国可以动用鉅额的政府盈余,日本可提高劳工薪资,中国可以加速转型使经济更加依赖消费,这些都有助于缓和经常账扭曲的严重性。

由于失衡问题严重,可能需靠国际联合行动来矫正,但短期内显然难以做到。

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